Perché una scoperta di petrolio può far salire i prezzi prima dell’estrazione

Immaginiamo un Paese in cui venga individuato un grande giacimento petrolifero. Le risorse sono nel sottosuolo, ma per sfruttarle occorreranno anni. Prima bisogna costruire gli impianti e collegarli alle infrastrutture necessarie al trasporto.

La scoperta può cambiare le aspettative di famiglie e imprese, che cominciano a immaginare maggiori opportunità economiche. Meno evidente è che quelle aspettative possano già lasciare una traccia misurabile sui prezzi, prima ancora dell’estrazione.

È il fenomeno studiato da Bohou Cai, Liugang Sheng e Hongyan Zhao nel Working Paper n. 1389, pubblicato dalla Banca dei regolamenti internazionali il 23 ottobre 2026. Il lavoro riguarda sia il petrolio sia il gas naturale e osserva come l’economia reagisca alla scoperta, prima dell’avvio della produzione commerciale.

Gli anni che separano la scoperta dalla produzione

I ricercatori hanno raccolto dati su 1.309 grandi scoperte in 79 economie fra il 1980 e il 2019, con riserve di almeno 100 milioni di barili equivalenti. Quest’ultima unità permette di esprimere anche le quantità di gas in termini energetici confrontabili con il petrolio.

Dal campione hanno escluso i giacimenti entrati in produzione commerciale in meno di cinque anni. In questo modo possono osservare una fase in cui le nuove risorse non stanno ancora generando ricavi dall’estrazione e distinguere gli effetti dell’attesa da quelli della produzione effettiva.

Alle informazioni sui giacimenti gli autori affiancano le statistiche economiche dei Paesi interessati. I campioni utilizzati nelle stime variano secondo la disponibilità dei dati e alcuni casi estremi vengono esclusi.

Quanto cambiano i prezzi

Per confrontare scoperte di dimensioni diverse, i ricercatori ne stimano il valore rispetto al PIL del Paese. Calcolano le entrate future attese e le riportano al valore del momento della scoperta, tenendo conto anche degli anni necessari per incassarle e del rischio.

Per una scoperta di dimensione mediana, con un valore attualizzato pari a circa il 5% del PIL, il paper integrale stima un aumento cumulativo dell’1,13% del livello dei prezzi al consumo di fondo nell’arco di dieci anni. L’indicatore attenua l’influenza delle componenti più volatili, come energia e alimentari.

Entro i primi quattro anni l’aumento stimato è già dello 0,57%, circa metà dell’effetto decennale. Eppure, nei giacimenti selezionati la produzione commerciale non è ancora cominciata.

L’1,13% esprime una differenza cumulativa rispetto allo scenario di riferimento senza quella scoperta: non è un tasso d’inflazione annuo. L’effetto è relativamente contenuto. A meritare attenzione è soprattutto il fatto che una sua parte si manifesti quando il Paese non sta ancora estraendo le nuove risorse.

La spesa può anticipare il reddito

Una famiglia prende decisioni anche sulla base di quanto pensa di guadagnare in futuro. Se le prospettive migliorano, può anticipare un acquisto, risparmiando meno o ricorrendo al credito. Un’impresa che prevede più clienti può ampliare l’attività prima che la nuova domanda si sia interamente materializzata.

Dopo la scoperta di un giacimento, una parte della maggiore ricchezza attesa può quindi tradursi in spesa presente. Nei dati dello studio, consumi e investimenti aumentano già durante i primi quattro anni. Gli autori interpretano questo andamento come un effetto delle aspettative sul reddito futuro.

Non tutti gli acquisti, però, hanno le stesse conseguenze sui prezzi. Un macchinario può essere importato. Un servizio di manutenzione sul posto richiede invece persone disponibili a lavorare lì. Lo stesso vale per un pasto al ristorante. Sono servizi difficili da commerciare internazionalmente, perché devono essere erogati vicino a chi li utilizza.

Se più clienti li richiedono contemporaneamente, l’offerta locale può impiegare tempo ad adeguarsi. Aprire un nuovo ristorante o trovare altri tecnici non è immediato. La maggiore domanda può quindi tradursi in prezzi più alti.

Un imprenditore che allarghi il proprio laboratorio in vista delle future commesse legate al giacimento, per esempio, può acquistare attrezzature all’estero. Per installarle avrà però bisogno di servizi locali. È una situazione ipotetica che illustra il meccanismo, non un caso aziendale osservato dalla ricerca.

La spesa comincia così a cambiare mentre il petrolio è ancora nel sottosuolo. Coerentemente con questa spiegazione, nello studio i rincari si concentrano nei beni e servizi non commerciabili internazionalmente; quelli commerciabili e i prezzi alla produzione reagiscono poco.

Si tratta dunque soprattutto dei prezzi interni dei Paesi interessati dalla scoperta. L’effetto descritto non va confuso con un rincaro del petrolio sui mercati mondiali.

Prima crescono le importazioni

Le stesse decisioni di spesa si riflettono anche nei rapporti con l’estero. Durante la preparazione del giacimento, l’economia può acquistare all’estero più attrezzature. Le importazioni possono aumentare anche per soddisfare i maggiori consumi, mentre le nuove esportazioni energetiche devono ancora arrivare.

Nelle stime, infatti, il conto corrente inizialmente peggiora. È il saldo che comprende gli scambi di beni e servizi con l’estero, insieme ai redditi e ai trasferimenti correnti.

Successivamente, con l’avvio della produzione e delle esportazioni, quel saldo migliora. Sono due fasi economiche diverse, separate dagli anni necessari a rendere produttive le risorse scoperte.

Una valuta più forte può contenere i rincari

Il tasso di cambio può attenuare la pressione sui prezzi. Dove è flessibile, la valuta può apprezzarsi in risposta alle prospettive più favorevoli. Una moneta più forte consente di acquistare beni esteri spendendo meno in valuta nazionale e può così contenere le pressioni inflazionistiche.

Dove invece il cambio è mantenuto fisso o può oscillare soltanto entro margini stretti, questa possibilità di aggiustamento è più limitata.

Gli autori trovano una risposta dei prezzi maggiore nelle economie con cambi relativamente rigidi. Nel gruppo con cambi flessibili, invece, l’effetto stimato è piccolo e non statisticamente distinguibile da zero. Si tratta dei risultati medi del confronto studiato, non di una previsione applicabile automaticamente a qualsiasi economia.

Le aspettative hanno già conseguenze concrete

La ricerca riguarda grandi scoperte di risorse naturali. Una notizia sui futuri progressi tecnologici, per esempio, può avere conseguenze diverse, perché modifica anche le attese sui costi di produzione.

Le stime dipendono inoltre dalle ipotesi utilizzate per valutare i giacimenti e dall’assunto che il momento delle scoperte sia sufficientemente indipendente dalla congiuntura economica. I Paesi osservati sono molto diversi e i risultati non consentono di prevedere un effetto equivalente per l’Italia. Le conclusioni appartengono agli autori, non necessariamente alla BIS.

Le famiglie possono decidere di spendere di più e le imprese di investire ancora prima che le maggiori entrate previste diventino realtà. Un giacimento può richiedere anni per cominciare a produrre; l’economia che lo circonda può mettersi in movimento prima.